服装重磅数据Coach等五大轻奢公司年度业绩大PK

来自英国的Mulberry，美国的Coach，Michael Kors，Tumi 和由剥离了其他品牌后的Fifth

&Pacific公司脱胎而来的Kate Spade，可以说是全球最具代表性的几家轻奢公司。

他们已经全部发布了上一个财务年度的正式年报，据此，《华丽志》独家对这五家公司进行财务数据大盘点，看看去年哪家的表现更优秀。

这五家公司最新年度财报的时间跨度不尽相同：

*Coach 的最新财年为 2014年 7月初至 2015年 6月底

*Mulberry 和 Michael Kors 最新财年为 2014年 4月初至 2015年 3月底

*Kate Spade 最新财年为 2014年 1月初至 2015年 1月初

*Tumi 最新财年为 2014年1月至2014年12月

本文统一以 2014 代表最近财年，2013代表上一财年。

Mulberry，Coach 和 Michael Kors 的产品线较为相似，包括手提包、皮具配件、成衣、鞋类等。而 Kate Spade

则正大力发展产品多样性，除了传统的手提包，成衣等产品以外，还通过品牌授权的方式与其他公司合作，推出泳衣，床上用品等新产品。Tumi

的产品线与其他四家不同，以旅行相关的箱包和配饰为主。

截至本文发稿(2015年10月27日)这五家公司中市值最高的为 Coach，达到了88亿美元，而 Michel

Kors以75亿美元排在第二。(下图显示的各公司市值对比的数据时点为 10月14日)

Michael Kors 在2013年市值一度超过 Coach，然而在上个财务年度里股价下滑。尽管 Michael

Kors的销售额长期保持增长，但是在过去的财年里增速明显放慢，第四季季度更是达到了上市以来增幅的最低点。股票分析师们认为Michael

Kors的销售网络扩张过快，导致品牌价值降低，下调了公司的股票评级(详见《华丽志》报道：“巴克莱银行更新对 Coach、Tiffany、Michael Kors

的评级”)。加上异常激烈的市场竞争，导致公司股票在过去的一年里大幅下跌，相比2013年市值缩水过半。

接下来是收入，利润，成长性以及经营效率的对比：

在上个财年中，Coach 表现不佳，尤其是作为公司最大市场的北美地区销量连续下滑，导致总收入下降。而 Michael Kors

的销售额则保持了稳定增长，在总收入上超过了Coach。

Kate Spade 在过去一年里表现强势，在北美和国际市场销售增长幅度均超过50%。此外第四季度所得税转回收益共计

8800万美元，2014财会年度的净收入增长超过一倍。

Mulberry 由于此前试水高端奢侈品市场的错误决策，导致业绩全面下滑，2014年出现亏损。虽然新任 CEO

采取了一系列措施但是想要完全扭转局势尚需时日(详见《华丽志》报道：“新CEO上任三把火， Mulberry逐渐摆脱阴影”)。

经营效率对比：

注：由于各家公司对于“毛利率”的计算方法不尽相同，净利率又经常受到税收、利息支出和非经常性项目等的干扰，横向对比经营效率的最好指标当属“息税折旧前利润(EBITDA)占总收入的比率”。

Coach 的毛利率依然保持在较高的水准，但是北美地区疲软的表现让 EBITDA 占总收入的百分比与净利率均有下滑。其中净利率为

5家公司倒数第二，仅好于出现亏损的 Mulberry。

而 Michael Kors 表现强势，EBITDA 占总收入百分比和净利率均为五家公司最高。

Kate Spade 本年度净利润中很大一部分来自于所得税转收益，去掉这一因素的影响，EBITDA 占总收入百分比和净利率均偏低。

从存货管理方面看， Micheal Kors 效率最高，按 365*平均存货量/销售成本 公式计算的存货周转天数仅 99天，与去年基本持平。除

Mulberry 以外其他三家公司差距不大。而 Mulberry 的存货周转天数高达225天，显示出销售的疲软。

五家公司均以本土市场为主，其中 Kate Spade 的本土销售额占总量比率最高。Coach 由于北美销量连续下滑，北美区占总销量比率已经跌破

60%。

而 Tumi 虽然的主要市场虽然依然是美国地区，但是国际市场在过去的一年里增长速度要远高于美国本土。

门店数量：

Coach 延续了之前减少北美地区门店数量的策略，总数从 332家下降到 258家。同时也是五家公司中唯一门店数量有所减少的公司。

而 Michael Kors 和 Kate Spade 则大幅增加了门店数量，显示出了扩大市场的欲望，同时也带动了销售的增长。

Tumi 也贯彻了从2010年以来增加店铺数量的趋势，共计开设了25家新的店铺，为五年来最高。

五家公司渠道战略和未来市场布局的相关披露：：

Tumi：

未来将继续扩展销售网络，拓展到更多拥有大量潜在客户的中小型城市;

正在评测亚洲市场的潜力，可能会开设更多直营店;

电商销售占总销售额的13%，增长 31%，未来将会把电商网络拓展到更多欧洲国家。

Mulberry：

电商销量增长了15%，占到了总销量的12%;

计划减缓开设新实体店的速度，通过推进全渠道销售的策略来适应消费者不断改变的消费习惯;

完成了一款新的EPOS(pos银联支付系统)，能够提高公司在全渠道销售方面的效率。

Coach：

目前产品在45个国家有售，并与第三方合作，在上海建立了地区性的配送中心;

公司目前58%的销售额来自于女式手提包，将在男士服装以及配饰方面投入更多精力;

亚洲与欧洲地区是未来的重点发展对象。

Michael Kors：

将继续举行半年一次的时装秀，以增加品牌知名度;

未来新店铺的建设地点，将集中于高收入地区;

预计将在2017年于欧洲和亚洲开设电商网站。

Kate Spade：

发布了UK Kate Spade电商网站，未来将进一步在欧洲地区发展电商;

与 Fossil Group, Inc 集团达成了授权协议，预计将于 2016年推出一系列全新的手表产品;

计划通过合资公司的形式，在关键城市建设销售网络，开发大中华区市场。

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